银河证券研究报告指出，调控政策的关注点开始出现一些微妙的变化——从抑制通胀逐步向兼顾经济增长转变，货币政策工具操作已进入前瞻把握和审慎平衡的阶段。
- 分析
存准金率下调概率上升
通胀的回落，为政府在通胀和经济增长之间寻找平衡提供了空间。近期央行也频频释放微调信号，而专家预测最快今年年底央行将下调存款准备金率。
澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚认为，面临着通胀下降，但经济增速却因为外界形势不明朗和房地产市场降温等因素可能迅速下滑的大环境，中国应该尽快放松货币政策，来保证经济的软着陆。他预测央行将很快调降存款类金融机构的存款准备金率，本月底或者下月初召开的中央经济工作会议将是关键时间窗口。
国泰君安分析报告指出，1年期央票利率低于同期的定期存款利率已经释放了降息的信号，预计接下来将会看到存准率的下调、然后是基准利率的下降。目前年底下调存准率的概率显著上升，而2012年1季度以后存在降息可能。
但汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌认为，目前下调存款准备金率为时尚早，他表示，但从短期来看，政策完全反转的时机尚未成熟，毕竟目前的通胀率仍高于4%的官方目标。更重要的是，最新的经济数据显示中国经济增速依然保持在8.5%-9%的水平，政府还没有必要通过降息或下调存款准备金率等方式全面放松货币政策。野村证券指出，今年内央行将保持存款准备金率和基准利率不变，但会通过公开市场进行微调。
动态、差别的存款准备金率调控方式可能成为央行的首选。央行昨天在报告中也透露“继续实施差别准备金动态调整措施”。刘利刚认为，为了给中小企业减负，央行将对中小型银行采取幅度更大的准备金率调降幅度。
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央行称目前货币供应适量
今年以来货币供应量M2增速快速下滑，已经从上年末19.7%的高位回调至今年9月末的13%，市场担心货币供应量的萎缩将影响到经济增长。不过，央行昨天表示，考虑金融创新导致的货币供应量低估，当前的货币总量与实体经济需要基本相适应。
“在上一轮稳健货币政策时期(1998-2007 年)M2增速平均为15.9%，在加入金融创新等因素后，目前实际货币增速只比这一平均水平略低一些。”央行表示，如果再考虑到过去两年为应对国际金融危机形成了较高水平的货币存量，以及中国经济增速趋稳，那么现在的货币总量与实体经济的需要是基本相适应的。
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