股市风险持续释放 11月27日,A股市场在经历两周短暂徘徊后,终于继续向下突破。上证综指时隔近4年之后,再度收盘在2000点整数关口之下。 “今年上证综指开盘2212点,到今天收盘点位1991点。也就是说,除非今年最后一个月出现200点以上的强反弹,不然今年还得收一根‘阴线’,那沪综指就是‘三连阴’。这可是创纪录了!”当天,已有16年“股龄”的北京股民李先生指着电脑屏幕,这样告诉记者。 翻开A股市场诞生以来的走势图,可以发现,在1993年到1995年,以及2001年到2005年的两波熊市中,年K线最多是连续两根阴线。如果今年继续收阴,确实是从未有过的。深证成指今年以来跌幅已在10%左右,同样有很大可能连续三根年阴线。 “今年的股市赚钱特别难。从年初到现在,热点不断有,但基本是乱炒概念。每天不管大盘怎么样,涨停板总有几个十几个,让人心动手痒。但这些热点大多是炒一把就走,散户如果追进去,能不亏钱的也是少数。”李先生说。 炒概念,是2012年股市的一个鲜明特点。年初以来,参股金融、页岩气、ST摘帽、环保……各种热点轮番登台,“疯牛”不断。然而,由于大多缺乏业绩支撑,炒完后也就曲终人散,留下一堆套牢筹码。酒类板块是今年难得的因业绩表现而走牛的板块,近日却也因为塑化剂的“黑天鹅”事件而大幅下跌,说明即使是绩优强势股,在下跌市道中,同样存在不可忽视的风险。 在极少数股票被热炒的同时,大部分股票则是连续性的阴跌。然而,随着市场不断下跌,估值水平也处于低位,特别是一些大盘蓝筹股,市盈率只有10倍左右。对于这些股票,李先生认为,如果是有业绩支撑的,确实下跌空间有限。但也有很多这两年业绩不好的大盘股,虽然历史跌幅已经巨大,但仍然没有止跌迹象。有的股票出现连续7个月下跌,这在过去都是很少见的。 “这两年的下跌和2008年不一样。那时是暴跌,跌得快,时间短,很快就让人看到希望了。现在是绵绵阴跌,股票拿在手上,一两周之内也许亏不了多少钱,但几个月下来累积跌幅能吓人一跳。现在只能是多看少动。”李先生说。 中登公司最新披露的数据也印证了他的看法。A股市场持续低迷,使得投资者交易愿望不断降低。A股交易账户占比自2008年有统计以来首次降至4%以下。不仅如此,当前A股无论是交易账户还是持仓账户占比,均已创出2008年初以来的低点。与此相应的是,市场的成交量不断萎缩。 无抵抗下跌已近尾端? 对于市场走弱的原因,中信建投策略分析师刘献军认为,从宏观基本面看,主要有两点主导了国内股票市场的走势:一是经济结构调整导致的经济内生性增长速度放缓仍未有结束迹象,二是当前社会资金整体成本仍居高不下,相对社会10%以上的资金成本,当前估值水平对场外资金还难以产生很大吸引力。 据了解,市面上信托产品收益率多维持在8%—10%,而目前A股市盈率12倍,换算成收益率约在8%左右。当然,这其中有较大的结构性差异。目前,中证100指数的市盈率已经降到8.70倍,而以创业板和中小板为代表的小盘股市盈率仍在25—30倍。 新股发行和限售股解禁的潜在资金需求压力,也影响着股市的供求关系。从目前A股市场的投资者结构来看,产业资本占流通市值的比例已超过50%,扮演着越来越重要的角色。最近两年来,产业资本绝大多数时候都是净减持,只是力度大小不同,很少时候出现净增持。近期,产业资本在市场上的净减持市值每周都在数亿元。近几个月来,新股发行的数量明显减少,但是800多家排队等候上市的企业,也让投资者对未来的扩容预期感到悲观。 刘献军认为,经济结构调整的大背景下,国内经济增速中枢可能会出现下移,这会带来股市的估值中枢和企业盈利下滑,并将在长期内制约市场走势。但是,需要引起重视的是,市场制度建设是另一个短板。如果市场不能建立起对投资者的良性回报机制,发展主导思想仍是以企业融资为主,甚至一些市场主体为短期利益而损害市场发展基础,股市就难以吸引场外投资者的大规模进入。 银河证券的分析认为,A股自2010年11月份以来,已经经历了24个月的无抵抗下跌,应该已处于下跌尾部。历史上其他国家的每个无抵抗下跌的时间极限为26个月。但当前的市场结构比较复杂,估值分化严重,如果市场再向下“挖坑”1—2个月,高估值股票的下跌幅度可能异常凶猛。 企稳契机何时出现 在连续下跌后,市场信心陷入低迷,悲观情绪一时占据主导,对“利好”消息的反应也显得麻木。事实上,近期也有不少积极信号。 汇丰银行近日公布的数据显示,11月PMI初值为50.4,创13个月新高,一年多以来首次重返荣枯线50上方。其中,产出指数为51.3%,为2011年11月份以来的新高。前期稳增长的宽松措施逐渐发挥效力,汇丰制造业PMI初值已连续第四个月回升,中小企业经济活动有所回暖。此外,国家发改委近期批准了福州轨交2号线及福平铁路项目的可行性研究报告,并批复了乌鲁木齐市城轨交通近期建设规划,这些项目及规划投资总额逾750亿元。 刘献军说,经济已有所企稳,股市却仍在下跌,一方面是因为股市运行节奏不会与宏观经济完全一致,另一方面也反应出市场的一些隐忧:一是产出扩张并未伴随显著的需求回升,这意味着产出扩张可能是去库存后的库存回补所致;二是内外围需求仍处低位,尤其是外需显著依赖外围经济体复苏状况,仍难以乐观。整体经济短期有望企稳,但长期的结构调整压力依旧巨大。 市场层面的好消息也陆续公布。股息红利税差别化征收政策出台、RQFII(人民币合格境外机构投资者)额度增加2000亿元、QFII额度有望进一步增加,这些措施,不仅有助于增加资金供给量,也有助于改善A股投资者结构。 有投资者呼吁,目前市场最缺失的就是信心,因此单靠市场自身来扭转颓势不太可能,企稳还有待各方配合,而政策面的支持无疑最直接也最有效。 对此,刘献军认为,传统的救市行为只能解一时之困,并不能让市场内在质量得到提高。从当前的经济背景和市场制度储备看,A股市场面临真正的重生机会,应当加快市场制度完善的步伐。当然,对一些短期内对市场冲击力比较大的问题,政策面上也需要有所明确。比如,目前投资者对未来新股发行扩容比较担忧,数百家排队上市企业被称为IPO“堰塞湖”。如何解决这个问题或解决问题的时间表,会在很大程度上影响市场中短期走势。 股市下跌,网友怎么看 请给我们散户一个大跌的理由,请国家给我一个投资的保障,股市是投资还是投机的乐园? ——多情≠花 都说股市是国民经济的晴雨表,可现在股市一个劲的下掉,是晴雨表不准了,还是真的经济出大问题了?木(没)有弄懂。 ——@三品斋主 欧美陷入债务危机,股市没怎么跌,而我国经济企稳增长,股市却连续暴跌,叫广大民众根本不可理解。不能再这样放任股市不管,让广大民众的财富缩水。 ——IP:123.125.157.* (北京) 美国监管者对于造假公司调查、严惩,发起集体诉讼,严厉的惩戒体系将使造假者无利可图、巨额亏损,乖乖退出市场。加上其他的投资者保护体系,投资者的权益自然得到了保护。 ——TOM “圈钱”猛于虎!不仅表现在新股首发上,同样表现在上市公司的再融资上,但为上市公司“圈钱”做出贡献的中小投资者却没有得到应有的回报。 ——曹中铭 我离开股市,去买了套房,还贷了点款,但2年时间也涨了15万,虽然不多,但比股市可是强多了。 ——潮起尖山 现金也应该是投资组合中的一部分。现金就是投资人的血液。预留充足的现金,现金比例应该为总资产的1/3或者1/4。如果是小投资者,你的工资就是你配置投资组合的来源了。当股市下跌咱有资金,可以继续补仓,当股市上涨了,可以减仓补足现金。
——小六忠诚