核心提示：为适应新的市场变化，配合并购重组审核分道制改革，深交所近期进一步强化对并购重组和防范题材炒作的监管力度。
并购重组之监管出击
水至浊亦无鱼
作为一个不算特别资深的财经媒体人，在资本市场见到的各种炒作闹剧也已不在少数。但不管是揭示收购资产真实情况的调查，还是质疑收购资产盈利能力或者收购价格公允性的报道，都无法在疯狂的市场中为资金的狂热降温，这是媒体监督的无力。
此时监管层对如火如荼的并购重组市场的发声和频繁出击，终于带来一丝希望。
监管随市场而变。
“今年二级市场并购重组很活跃。”一位接近监管层的人士称，创业板尤其突出，今年创业板并购重组的单数已超过了其前三年的总和，在深市中，创业板今年并购重组的单数也是三个板块中数量最多的。
为适应新的市场变化，配合并购重组审核分道制改革，深交所近期进一步强化对并购重组和防范题材炒作的监管力度。
明显的是，重大事项停牌核查制度得到强化。目前，深交所结合各板块上市公司股票停牌信息，做到“停牌即核查”。
“所有的重大事项一停牌，就立即启动二级市场核查。”前述人士解释，这意味着，上市公司只要涉及重大事项，就得停牌，停牌之后交易所对市场交易进行核查；而涉及并购重组的停牌，更是要往前核查六个月的二级市场交易数据。
统计数据显示，今年以来，深交所已完成710只/次的股票停牌核查，上报异动快报120起(其中涉嫌内幕交易的49起)。
“今年交易所的核查确实非常严格，一停牌就核查。我们反复跟客户交代，不要碰股票。包括提醒上市公司董事长，要告诫身边的高管别碰股票。”11月10日，一位大型券商从事并购重组业务的资深投行人士告诉记者，而不管是否真的有内幕交易，只要有嫌疑，查来查去的，至少会耽误并购重组的进程。
异动快报已成为证监会立案稽查线索的重要来源。“地方证监局很多立案调查的线索都来源于两大交易所的交易数据核查。”一位证监会派出机构人士告诉记者。
针对涉嫌借并购重组或题材热点炒作的公司，深交所向投资者进一步揭示炒作风险，对重点公司，会要求券商通过多种渠道提醒客户及时阅读公司相关风险提示公告。
本报记者发现，有的上市公司追逐热点炒作几成习性。譬如江苏上市公司金飞达(12.15, -0.25, -2.02%)(002239.SZ)，该公司于2008年5月份上市，主要从事中高档服装(女装)出口业务。但不安本分是这家公司的一大特点，上市5年以来“踩点”跨界投资过风力发电、矿业和手游等热门行业。每次“踩点”基本都能带来股价明显上涨，但回过头看，其跟踪热点的投资均未达到预期效益。
对待热点如同集邮一般，11月1日，金飞达又公告称，拟在上海自贸区设电商公司，利用移动互联及跨境电商销售模式，构建全新的产业升级平台。
除了活跃，今年并购重组市场另一个特点在于，并购标的中轻资产公司的比例明显提高。
前述接近监管层的人士称，轻资产公司有明显区别于传统公司的特点，如账面资产少，核心资产是无形资产(人才)，业绩可能具爆发性等，所以多角度分析才能全面认识其资产估值。从传统的估值方法看，一些轻资产公司收购重组资产估值较高，但从市盈率角度来看则处于市场认可的范围。
据统计，从市盈率角度看，今年以来中小板和创业板重组置入资产的市盈率区间分别为6.72倍-15.19倍、7.08倍-25.23倍，算术平均值分别为13.58倍、11.13倍(按重组当年预计业绩计算)，远低于目前中小板上市公司27.95倍、创业板上市公司55.58倍的平均市盈率水平。
面对不断变化的并购重组市场，深交所后续将继续完善监管。
例如，针对当前市场热点手游资产，深交所要求上市公司对拟收购手游资产披露ARPU值(每用户平均收入)、玩家结构分布、充值渠道和金额等关键业务信息，并要求财务顾问、会计师核实业绩真实性等。
“今年手游行业确实比较特殊。后续其他热门行业，也会考虑要求公司结合行业特点，进行有针对性的披露。”前述接近监管层的人士表示。
值得关注的还有，深交所将在内部监控上试行上市公司“黑名单”制度，将热衷追逐市场热点的公司列入重点监控。
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