编者按:2006年11月2日，华安国际配置基金正式成立，雷曼欧洲为其保本责任人。但是，2008年金融风暴席卷全球，有158年历史的国际投行雷曼兄弟倒闭，虽然经过长达三年的调解与谈判，华安最终为此亏损近2000万。由于雷曼欧洲已经破产，华安国际配置已经无法继续运转，该基金将在11月合同到期后终止，为公募基金领域首只合同到期“寿终正寝”的产品...... Q 停牌已达三年的华安国际配置，最终决定将于今年11月第一个保本期结束便进行“清盘”，退出投资舞台；而与雷曼欧洲成功达成和解协议，为其离场带来几分安慰。 华安基金的损失源于其投资结构性保本票据。结构性保本票据是由票据发行人发行的并由保本人提供到期保本的五年期美元保本票据。雷曼兄弟为该结构性保本票据的保本责任人，同时也是保本票据之基础资产之一的零息票据发行人。雷曼兄弟在金融危机中倒闭，直接导致华安国际配置无法正常运作和估值，基金财产面临重大损失。 华安国际配置净值止于2008年8月29日，0.954美元；规模约为1亿份。而与雷曼欧洲达成和解协议无疑极大减轻了华安的损失。协议之后，华安获得4488.99万美元的和解款项，据此基金每份净值预计可达到约0.97美元，因此华安还需拿出约300万美元。 前 2008年9月，雷曼兄弟公司宣布倒闭，这使得和雷曼兄弟相关公司合作、投资雷曼兄弟公司承担保本责任的结构性票据的华安国际配置面临着巨额损失的风险。当年9月18日，华安基金发布公告称，如果华安国际配置的实际净值低于面值，公司将以自有资金弥补该资金缺口，并于9月23日，暂停了华安国际配置赎回。 同时，华安及时果断地进行了权益资产的回收，将可变现的收益资产部分及时清算变现后转至境内，从而保证相关资金的安全。随后，公司以对方违约为由向上海高院起诉雷曼欧洲，要求雷曼欧洲对9000多万美元（折合人民币57463.2万元）标的相关损失作出赔偿，上海高院于2008年9月27日正式受理，并冻结了雷曼兄弟公司在中国等值的QFII资产。 而华安国际配置基金的净值也定格在了0.954美元。好买基金研究中心在昨日向南方日报发来的分析报告中指出，作为国内首只QDII，其产品设计上也存在一些缺陷。虽然此次事件是雷曼破产这一黑天鹅事件引发，但在产品投资上过度依赖于外方投资顾问，所投资的产品也过多依赖于单一机构设计的产品，在小概率事件发生后，影响就显得更为严重。 汇率波动5年亏损19% 相较目前一些净值跌破1元的QDII基金，华安国际配置基金保本终止对客户而言还算幸运，购买净值和清盘净值一样，均是1美元。但华安国际配置基金成立时美元兑人民币为7.875元，昨日美元兑人民币为6.3772，因此客户持有5年间接损失达19%。 业内人士表示，QDII基金净值除了受基金投资能力制约外，汇率波动也将影响实际投资收益。早前个别QDII基金直接以美元认购外，后面发行的都是用人民币直接认购。QDII基金单位净值是在外币投资收益基础上按当日汇率牌价再折算成人民币。 单只基金投资周期结束后一般会延期继续运作，此次华安国际配置在第一个周期内选择终止，也间接说明了目前QDII出海投资的尴尬情形。 自己出血本保基民 华安国际配置遭遇雷曼破产后，迅速进行了权益资产的回收，将可变现的收益资产部分及时清算变现后转至境内。同时，华安愿意出面托底，是因为雷曼在中国的QFII资产有两亿美元。在经过和监管机构的数轮沟通后，华安迅速申请将其QFII资产冻结，并以此作为筹码和雷曼欧洲对簿公堂。 2009年6月15日，华安基金诉雷曼欧洲一案在上海高院开庭审理。经过了漫长的谈判，最终双方达成和解；雷曼欧洲向华安国际配置基金支付44889933.48美元的和解款项及相应的利息。 据华安基金公告，如计入“和解所得”，基金每份净值预计可达到0.97美元。换句话说，华安大概需要自掏资金300万美元。 另外，近几年人民币对美元大幅升值，也大大降低了华安需要托底的金额。 华安基金或赔近2000万 受雷曼兄弟倒闭影响，华安国际配置基金净值永远定格在了0.954美元。 华安基金根据当时国际金融形势的判断，及时果断地进行了权益资产的回收，将可变现的收益资产部分及时清算变现后转至境内，从而保证相关资金的安全，同时采取了其他一系列保全基金资产的措施，并最大努力地推动基金流动性恢复的相关工作。 在上海高院的主持调解下，经过与雷曼欧洲艰苦的漫长谈判，华安基金于近期与雷曼欧洲就上述案件达成和解协议，并签收了上海高院出具的《民事调解书》。根据华安基金公告，诉讼案的最终结果揭晓：计入“和解所得”后，基金的每份净值预计可达到0.97美元。雷曼欧洲应向华安国际配置基金支付近4489万美元的和解款项及相应的利息。若无后续赔偿，这意味着，华安基金将对每份该基金支出0.03美元给持有人。按目前份额约9700万份测算，华安基金将自掏腰包约1857.98万元。 雷曼风波教训值得借鉴 华安国际配置是最早的QDII基金，经历了雷曼破产风波，也带来了值得借鉴的经验和教训。据分析，首先，华安基金公司承担了管理人的职责，承担了该基金的到期保本责任，按照原始面值1美元返还给持有人，这是值得肯定的。计入和解所得后，基金的每份净值预计可达到0.97美元。若无后续赔偿，这意味着，华安基金将对每份该基金支出0.03美元给持有人。按目前份额约9700万份测算，华安基金将自掏腰包约1857.98万元。 其次，产品设计上也存在一些缺陷。虽然此次事件是雷曼破产这一黑天鹅事件引发，但在产品投资上过度依赖于外方投资顾问，所投资的产品也过多地依赖于单一机构设计的产品，遭遇小概率事件后，后果十分严重。基金在雷曼事件后，从2008年8月19日起停止赎回，封闭达三年之久，投资者在流动性上也做了牺牲。 最后，在人民币升值的大背景之下，投资QDII基金的汇兑损失不能忽视。如果投资者从认购开始持有直到现在，人民币升值带来的汇兑损失达18.93%。在QDII基金出海的5年里，海外金融市场遭遇了百年一遇的全球金融危机，还经历了欧债危机、美国主权评级下调等诸多重大事件的冲击，国际金融市场大幅震荡，QDII基金的运作面临着巨大考验，不少QDII基金都出现了不同程度的浮亏。在如此动荡的环境下，投资本金能得以“全身而退”实属不易。但必须承认的是，基金公司和持有人也都蒙受了损失。 分歧尚存投资须谨慎 一位QDII基金经理表示，大基金公司不发展国际业务是不可能的，QDII未来还有光明前景，而发展过程中的波折也与市场周期有关。他以2006年、2007年时的香港市场为例指出，由于当时港股环境很好，若在资产上进行一定配置，是能获得非常不错收益的，但眼下港股市场也不乏新股破发现象，风险因素在加强。 “关键是要熟悉，要先了解市场及经济周期和宏观形势，如果不了解风险就会很大。其实，任何市场形势都存在一定机会。”该QDII基金经理表示。今年中期以来，各公司的国际业务部门，甚至其他基金经理和研究员也加强了对海外市场的关注。由于全球市场间的联动在加强，各公司每日晨会上对于隔夜欧美股市的追踪已成为常态之举。 “总体上我觉得对海外市场要看得谨慎一些。”一位普通股票型的基金经理指出，现在投研部门中观点分歧很大，大家认为海外市场中出现了很多积极的信号，除了单纯的经济因素，联系一些政治性的因素来看，一些货币体系的稳定也可以得到支撑；但许多问题不是一朝一夕能够解决的，这意味着动荡可能会持续相当一段时间。“在没有看到比较大的确定性之前，不宜轻易地给出乐观态度。”
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