不仅如此，上市公司基本面也不支持大行情的出现。在全球经济普遍被下调的背景下，中国宏观经济可能延续下行态势，见底时间晚于市场预期。从自上而下对盈利进行预测，最重要的影响变量是经济的增长情况。目前市场普遍预期 2012 年 GDP 增速与2011年持平或略降，相应的，企业盈利预期可能继续承压。
从目前市场一致预期来看，沪深 300整体净利润 2011 年增速为 23%，2012 年降到 20.7%的水平，2011年净利增速与市场预期基本一致。但是分行业看，2011 年全年预期净利增长水平只有公用和金融两个行业高于 2011年中期的实际数值，其余行业仍存在业绩预期被下调的可能。
同样，长城证券(微博)研究员向威达(微博)也表示，综合来看，目前A股处于历史低部区域的估值水平依然存在下行的可能。
截至目前，全部A股的整体法滚
动市盈率为15.2倍，2008年的估值底部为13.2倍。两相比较的话，目前的估值水平仍然偏高。与此同时，尽管目前沪深300整体法滚动市盈率为11.84倍，已经低于2008年12.2倍的估值底；但剔除两油和银行后的PE为17.9倍，大幅高于2008年11月的12.8倍。若与2005年的 PE底相比，目前这一剔除权重后的估值偏离度也显得过大。
进一步细分的话，假设目前是自2009年开始的权益类资产周期的末端，比较估值的市值结构还可以发现，目前的估值水平还没有表现出底部特征。
在2005年和2007年的估值底部，全部 A股剔除权重和银行后(剔除银行、两油、中国神华(25.34,-0.60,-2.31%)、中国平安(33.57,-0.48,-1.41%)(微博)、中国人寿(14.74,-0.19,-1.27%))，剩余部分30倍以下PE股票的市值占比均接近70%。
然而，目前A股30倍以下PE 股票的市值比重仅为 50%，相当于2006年时的水平。特别是A股在经历2010年7月、2011年1月、2011年6月三个波段底之后，30倍PE 股票的市值权重仍没有发生明显的变化。
向威达认为，跨年的两个季度情景看，目前只能看到市场的反弹，难以看到反转，同时反弹高度还依赖于经济、市场政策的松动程度。在政策信号没有出现之前，整体上还是建议低仓位的防御策略。在行业配置上，建议投资者关注去库存时期的相对优势行业。
在各种经济周期中，库存周期是相对时间较短的一种，通常长度在 2-4年。在过去的十年里，中国已走过三个完整的库存周期。从中国经历的三轮库存调整周期来看，第一次库存周期调整时间较为短暂，从第二、第三次库存周期的数据来看补库存所占时间大概在60%，去库存时间大约在40%。
截至目前，从整个库存情况来看，有色、钢铁、可选消费、通信设备、化工等行业库存已有部分消化，整个库存同比接近于2004年的高点，与2008年高点相距较远，但纺织业、中游周期行业(通用设备、专用设备、电气机械等)、必需消费品整个库存水平位于历史高点，去库存情况刚开始出现，增加了去库存过程的风险。
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